原题目:视点丨2020金融数据反映出政策对实体经济“精准滴灌”

■中国经济时报记者 刘慧

日前,央行宣布2020年金融统计数据。停止2020年12月末,广义钱币M2余额218.68万亿元,同比增进10.1%;狭义钱币M1余额62.56万亿元,同比增进8.6%。整年人民币贷款增添19.73万亿元,外币贷款增添802亿美元。整年人民币存款增添19.65万亿元,外币存款增添1315亿美元。

财信证券宏观经济研究中心研究员胡文艳对中国经济时报记者示意,随着钱币政策逐步回归常态,2020年12月社融、M2、M1等增速均回落,流动性转向进一步获得确认,但信贷总量不弱、结构上企业中长贷继续保持高增,反映出结构性政策对实体经济“精准滴灌”作用仍强,经济整体仍在稳步修复。预计未来海内经济“爬坡”与政策“退坡”款式将延续一段时日,流动性紧平衡是钱币政策主基调,但疫情转变存在诸多不确定性,海内消费等内生动能修复偏慢,钱币政策大概率“缓退坡”,不会泛起政策断崖。

华创证券首席宏观分析师张瑜对中国经济时报记者示意,2020年12月金融数据整体低于预期,但数据调整背后更多是年终客观因素的扰动,包罗信贷额度控制、非标压降目的、国企违约阴影,而非主观融资需求泛起大转向。相比社融的下行,实体融资需求并未快速缩短,依然较为强劲,企业长贷同比继续保持多增,新增占比达43.7%,信贷结构改善趋势并未改变。

金融数据2021年头会是什么走向?张瑜预计,在春节错位、财政后倾等因素下,1月社融增速将进一步回落至12.6%左右,一季度末社融增速将压降至12%-12.4%左右。从2021年整年看,实现11.5%-12%的社融增速依然可期。除非表内银行信贷泛起显著缩短压力,或羁系层针对非标规模提出资管新规外的新目的,以及企业债券连续净融资为负,那么社融增速可能会回落到11%甚至更低。

海通证券研究所首席宏观分析师梁中华对中国经济时报记者示意,2021年宏观政策的大方向为宽钱币、紧信用、调结构,企业、住民、政府三大部门的信用都将面临收紧,而2020年12月的社融数据印证了紧信用的历程已逐步最先。考虑到今年政府债刊行的延后以及去年同期的高基数,国企融资回归正常,房地产贷款融资羁系趋紧,展望今年一季度社融增速或将回落,不清扫从当前的13%以上回落至12%四周。

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经济学家任泽平示意,随同经济恢复主力向顺周期部门切换、钱币财政政策回归正常化,社融的主力支持由财政部门加杠杆向实体部门投融资需求改善切换,拉力显著削弱。信用扩张周期进入下行阶段,社融增速下行压力较大。信贷结构层面,企业中长期贷款仍是主要支持,住民中长期贷款同比少增,或与房地产融资趋严、房贷集中度管理制度出台有关。企业贷款方面,结构性钱币政策工具和信贷政策“精准滴灌”,两项创新政策工具延续,实体投融资需求较强,中长期贷款仍是主要支持。

中信证券宏观研究员吴宇晨预计,信贷增量平稳,社融增速1月回落趋势将延续,且幅度可能阶段性走阔,但从2月起有望企稳回升,M2增速仍有修复可能。信贷需求仍处于优越区间,一季度银行信贷有望实现开门红,支持实体经济进一步苏醒。总体来看,实体经济需求向好仍将支持今年头银行信贷平稳增进,M2增速有望在短期趋稳,但去年同期政府债净融资的高基数或将继续拖累开年的社融显示。

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监 制 丨 王忠宏 王 辉 王 彧

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